新能源汽车产销量分析:2018年全年产量127万辆,同比增长59.9%


  
  机构:华金证券股份有限公司研究员:肖索
 
  事件:2019年1月14日,中汽协数据,2018年12月我国新能源汽车产销分别完成21.4万辆和22.5万辆,同比分别增长43.4%和38.2%,环比分别增长23.1%和32.9%。1-12月,新能源汽车产销分别完成127.0万辆和125.6万辆,同比分别增长59.9%和61.7%,超预期。
 
  中汽协:12月新能源车单月产销量首超20万,插电混车型同比高增长:2018年12月新能源汽车产销量超预期,具体看车型结构,其中纯电动汽车产销分别完成17.7万辆和19.2万辆,同比分别增长65.7%和59.3%;插电式混合动力汽车产销分别完成3.6万辆和3.2万辆,同比分别增长156.3%和147.4%。插电混车型增速远大于纯电动车型,主要是因为去年同期插电混车型基数较低,且插电混车型补贴退坡幅度小于纯电动。近期在电动车百人会上,两部委均表达了应及时推进插电混车型发展的观点,提升插电混车型销量或是应对补贴退坡的一种比较好的方式。
 
  乘联会:2018年全年新能源乘用车销量超百万,A0级和A级纯电动车逐渐成为主流:乘联会数据,12月我国新能源乘用车销量达到约16万辆,同比增长62.0%,环比增长19.0%。1-12月累计销量达101.6万辆,同比增长约83%。新能源乘用车中,纯电动乘用车中A0、A级车型增速最为显著,同比分别达到262%和139%,环比分别达到53%和58%,主要是因为这两种车型补贴退坡幅度适中,性价比较高。此外,纯电动C级车12月销量达2769辆,同比增长922倍,1-12月累计销量达1.3万辆,同比增长约235倍,乘用车高端化趋势显著。A00级纯电动车受补贴下调幅度较大影响,同比环比分别出现了7%和5%的下降,全年累计数量占比纯电动乘用车下滑20pct至49%,未来两年有望继续下行。而A级及以上车型占比,未来有望持续提升。
 
  投资建议:2018年汽车行业进入寒冬,但新能源车产销量逆势增长,而2019年将是新能源车积分政策正式执行的第一年,也是自2014年以来第一批新能源车开始进入更换期的第一年。由于今年新能源车产销量达到近130万辆的规模,超市场预期。在财政部寻求补贴规模不大幅上升的背景下,我们预计2019年新能源车单车补贴下调幅度或将超预期。由于明年锂钴原材料价格大概率继续下跌,电池技术持续进步,新能源车性价比将持续提升,我们预计2019总体产销量预计将超160万辆,实现同比近30%的稳定增长。锂电池中游有望承接上游的利润转移,建议重点关注锂电池中游龙头:恩捷股份、当升科技、宁德时代,关注:合纵科技、藏格控股、天齐锂业、华友钴业、赣锋锂业。
 
  风险提示:行业政策重大变动;新能源汽车推广不及预期;其他突发性爆炸事件。