力帆科技收利双降主业8年亏超130亿 睿蓝汽车负债率升至85%品牌岌岌可危

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：昊

　　4月13日，力帆科技(2.850, -0.17, -5.63%)发布年度业绩报告。2023年，公司实现营业收入67.68亿元，同比下降21.79%，归母净利润0.24亿元，同比下降84.35%，扣非净利润-1.35亿元，时隔一年再度转负。

　　对此，力帆科技表示，新能源汽车市场竞争激烈，销量不达预期，是影响当期收入及利润的主要原因。

　　事实的确如此。2023年，由于睿蓝汽车销量下降40%，力帆科技收利双降，业绩出现大跌，其中扣非利润更是近8年来第7次亏损，累计亏损超130亿。

　　受行业价格战叠加销量下滑影响，力帆科技乘用车业务毛利率转负，应收账款周转天数创下历史新高，而早已进入萎缩阶段的摩托车业务，再次成为公司业绩的主要支撑。

　　更重要的是，睿蓝汽车承担C端突破和品牌向上转型重任的新车型睿蓝7和睿蓝9去年全部以失败告终，而依靠B端市场必然难以持续，今年3月，几款在售车型销量无一超过300台，去年亏损超6亿，且在股东增资后负债率仍高达85%。

　　考虑到吉利似有逐步退出的迹象，在行业进入淘汰赛阶段，睿蓝汽车品牌岌岌可危，想要翻身希望也已越来越渺茫。

　　主业近8年亏7年 乘用车毛利率转负摩托车业务再扛大旗

　　力帆科技主营业务为乘用车、摩托车和内燃机及其配件的研发、生产和销售。

　　2023年，力帆科技累计销售汽车4.23万辆，同比下降25.58%，其中睿蓝汽车销量为3.8万辆，同比下降32%。

　　受此影响，力帆科技全年营收同比下降21.79%，归母净利润同比下降84.35%，扣非净利润为-1.35亿元，直接转负。

　　值得注意的是，这已是力帆科技主业自2016年以来的第7年亏损，仅2022年盈利0.61亿元，近8年主业累计亏损高达130亿元。

　　受行业价格战叠加公司销量下滑的影响，力帆科技乘用车业务在2022年短暂高光后迅速衰落，2023年毛利率骤降至-2.2%，并创下多年新低；同时，力帆科技应收账款周转天数也达到108.67天，创下历史新高，足见公司回款难度。

　　乘用车业务巨亏之下，摩托车业务再次成为力帆科技主要业绩来源。

　　然而，力帆科技摩托车业务收入从2014年的34.60亿元，一路震荡下滑，到2023年时仅为20.33亿元，早已处于萎缩阶段。

　　睿蓝汽车亏6亿后销量继续走低 转型失败品牌岌岌可危

　　实际上，作为力帆科技最具看点的业务，睿蓝汽车不仅已经陷入困境之中，而且前景似乎也越发黯淡。

　　2023年，睿蓝汽车销量为3.8万辆，同比下降32%，全年实现营收34.84亿元，净利润为-6.22亿元，成为力帆科技业绩的最大拖累。

　　2023年6月，力帆科技与吉利汽车旗下的吉润汽车签署《增资协议》，共同对睿蓝科技增资，增资总额为8.5亿元。然而，在接受股东增资后，睿蓝汽车的资产负债率却仍从2022年末的83.46%上升至2023年末的85.00%，业绩和财务双双承压。

　　而更让市场担心的是睿蓝汽车的前景。

　　早期的睿蓝汽车主攻B端市场，后由于租赁、运营等市场日趋饱和、新能源补贴退坡、广汽埃安、比亚迪(211.630, -1.99, -0.93%)等强劲对手入局，睿蓝汽车在压力之下被迫选择转型，在枫叶系列之后，推出了睿蓝系列，承载C端突破和品牌向上的转型重任。

　　2022年12月和2023年8月，定位于中大型 SUV的睿蓝9和轿跑SUV的睿蓝7先后上市，睿蓝9上市后单月最高销量仅320台，此后一直维持在百台左右，睿蓝7上市后单月最高销量不足千台，此后一路下滑。

　　进入2024年后，睿蓝汽车的销售状况越发令人担忧。今年一季度，睿蓝7销售1047台，睿蓝9销量仅297台，月均甚至不足百台，再加上面向B端市场、帝豪EV换标版本的“枫叶60s”，睿蓝汽车所有车型前3个月的累计销量只有约1800台，可以说在国内乘用车市场上已经失去了存在感。

　　而作为股东之一的吉利，已有逐步边缘化睿蓝汽车的迹象。

　　2023年6月的增资完成后，力帆科技对睿蓝科技的持股比例由50%增加至55%，吉润汽车（吉利系）的持股比例则由50%下降至45%，此举被看作是吉利放弃睿蓝的先兆。

　　今年1月，睿蓝汽车首次从吉利汽车的产销快报中消失，更坐实了市场此前“睿蓝被吉利抛弃”的猜测。

　　一旦陷入困境的睿蓝被吉利这棵大树彻底放弃，作为控股股东的力帆科技，所面临的压力可想而知。

　　值得一提的是，截至目前，力帆科技第三大股东重庆力帆控股有限公司已质押了所持5.93亿股的力帆科技股票，占其持有股份比例的95.91%。

　　由此看来，在行业进入淘汰赛阶段，岌岌可危的或许不只是睿蓝汽车。